作者： 欧意官方交易所 日期：2025-07-24 07:19
很多投资者在配置比特币投资规划时候，可能会对“BTC雪球”和“累计期权（Accumulator，简称AQ）产生疑问。这两种结构化产品听起来逻辑相似，到底哪个更适合我？如果您手上有USDT，并希望配置比特币，但面对这些结构化产品，却不知道怎么选。别着急，本文将用轻松通俗的语言，帮你理解这两种常见的BTC结构化理财产品的结构逻辑、适合人群以及在不同行情下的表现。
“雪球”是一种非保本的结构化理财产品，其名字形象地暗示了收益像滚雪球一样越滚越大。简单来说，购买BTC雪球就像存了一笔会“长利息”的USDT定期，当BTC价格在约定范围内波动时，你可以不断“赚利息”；如果价格达到预设的敲出价（止盈价），产品会自动提前结束并结算收益，相当于帮你“敲出止盈”锁定收益。另一方面，为了控制风险，雪球也设置了敲入价（保护价）：如果BTC价格跌破这个水平，产品将触发敲入事件，你的本金会按照初始约定价格转换成BTC，从而“逢低被动买入”比特币。通俗类比的话，雪球有点像一个附带条件的高息存款：平时拿利息，市场下跌太狠时，逢低买入，本金转为BTC；市场上涨太猛时，提前止盈锁定收益。
举个例子，假设当前BTC价格为$105,000，某投资者用USDT买入一款看涨BTC的雪球产品，设定的止盈价为$120,000，保护价为$90,000，年化利率10%，期限3个月。在接下来的观察期内，将有可能有以下三个场景：
这就是雪球的风险所在：极端单边下跌行情中，本金可能按初始较高价转换为BTC，遭受一定损失。总体而言，雪球适合对行情有判断、想赚取较高利息收益，又能接受最坏情况下拿回比特币的投资者。
小结：雪球产品的核心特点在于“利息收盈”和“区间保护”。当BTC价格不上不下时，雪球能提供比普通存币更高的利息回报；当价格大涨时自动止盈保住收益；当价格大跌时投资者被动拿币，相当于高位被套币（这部分风险需要投资者有心理准备）。因此雪球适合风险偏中等、希望“赚收益”又不介意最终拿币的保守型投资者。
“累计期权”（Accumulator，简称AQ）听起来很高大上，其实可以简单理解为“折价分批买币”的合约。它让你在一定期间内，按照预先约定的折价买入价（行使价）定期购买BTC，无论市场价当时是多少。这有点像一个批发囤货协议：你和对手方（庄家）约定好“我愿意在未来N天里每天按$100,000买入一定数量的BTC”，这个$100,000就是比当前市场价$105,000略低的折扣价。如果接下来BTC价格一直在敲出价（比如$115,000）以下波动，你就可以每天按$100,000买进便宜BTC，慢慢积累仓位。万一BTC涨得太猛，某天收盘价高于$115,000这个敲出价，合同就自动取消（敲出），后续买入停止——因为市场价都高过协议价了，便宜买入的机会结束。听起来是不是有点像逛商场碰到打折活动：价格在优惠区间内，就每天买一点囤货；要是价格猛涨超过折扣上限，活动就提前结束了。
但累计期权还有一个重要的机制：倍数买入（也叫双倍买入等）。意思是一旦BTC价格跌到你的折扣价之下，你非但不停买，还可以加倍买！这听起来疯狂，其实逻辑很直白——既然你看好BTC，愿意在$100,000买入，那当市场跌到更低的$90,000时，等于打了更大的折扣，你就“得便宜多买点”